Países Periféricos de la UE...los PIGS

Es sorprendente reflexionar sobre la triste realidad de los "PIGS" (Portugal, Irlanda, Grecia y Spain/España)....provocada por el Euro. Si cada país hubiese podido desde el 2000 gestionar su moneda (la devaluación no es mala, como comenta Pissarides, y en el caso español el turismo lo corroboraría !) no habríamos alcanzado esta situación. Actualmente, Estados Unidos (Fed) ha sabido "comprar deuda" contra dinero inyectado paulatinamente en el mercado para dinamizar la economía (gasto hogares, empresas e instituciones...), China lo ha hecho desde hace años (incluso soportando una cierta inflación)....TODO el mundo sabe devaluar sus monedas para vender más, exportar y atraer turismo. Menos EUROPA…y España dentro de la zona Euro.

Europa, y su Banco Central Europeo, sólo están obsesionados por la inflación y el cumplimiento de los ratios (deuda, bancos etc.)...OLVIDANDO que las economías europeas NO forman un conjunto global.

Nunca podremos comparar España a Francia o Alemania, por ejemplo. El sector primario (Agrario) ha sido debilitado en nuestro país (leche, trigo y demás "cuotas") , a cambio de subvenciones transitorias, para "repartir" la producción de este sector entre los países comunitarios. El sector secundario (Industria) siempre ha sido muy poco representativo en nuestra economía, con importante implantación de grupos extranjeros en los 70´ cuando nuestra mano de obra era "atractiva" (industria automovilística como ej.) para, una vez integrados en la UE....llevarse la producción a los países del Este. Al final nos quedamos en un país con un sector TERCIARIO como base de su economía. El turismo ha sido históricamente, y es actualmente, un motor fundamental de nuestra economía. Sin embargo, no podemos devaluar la peseta ni actuar con "Planes de Estabilización" porque nos metimos en el Euro (mejor EURO/ERROR) y podemos, es verdad, actuar sobre la productividad, reducir las emisiones de Deuda y alguna otra medida para maquillar nuestros ratios en la UE.

Es curioso analizar la situación en SUECIA, DINAMARCA e  INGLATERRA. NO entraron en el Euro y les va, económicamente hablando, bien. Controlan el valor de sus monedas frente al resto de divisas, Controlan su Deuda y tipo de interés.....y está claro que ni se les ocurre integrarse en la moneda común.

¿Tiene solución el problema de los "PIGS"? Una salida del EURO puede llegar a ser, más que una posibilidad, una NECESIDAD. El Nobel de Economía, Christofer Pissarides, ya evocaba recientemente: “Si España es rescatada debería volver a la peseta”.  Planteaba devaluar la peseta un 20%  y luego recalcular la deuda y valorar los activos españoles según ese valor…habría que reajustar también las monedas de otros países. PIMCO, la gestora de renta fija, ya recomendó recientemente a Portugal, Grecia e Irlanda salir del Euro para resolver su situación.

Mark de Zabaleta

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SALIDA de la CRISIS

En Macroeconomía, la curva de Phillips relaciona la inflación con el desempleo y sugiere que una política dirigida a la estabilidad de precios (como hace actualmente el BCE..obsesionado por la inflación) promueve el desempleo. Por tanto, un cierto nivel de inflación es necesario para minimizar el paro.

¿Cómo lo hacemos? Con un paro del 20%....NECESITAMOS DEVALUAR nuestra moneda, pero no podemos hacerlo porque ni tenemos moneda propia ni nuestro Banco Central (Banco de España) puede devaluar el Euro. El BCE mantiene un Euro fuerte para controlar la inflación (alemana) en la eurozona.

Devaluar significa aumentar las exportaciones, incrementar el turismo, nuestra competitividad....tener inflación y reducir el paro.

Estoy totalmente de acuerdo con la tesis de Kondratief sobre una fase inicial de crecimiento inflacionista. Son muchos los economistas que justifican que la inflación (siempre conocida, que no controlada) es buena.

Hicks, en su presentación de las curvas IS-LM, ya razonaba (de modo técnicamente irreprochable) en este sentido. Más recientemente, incluso Krugman lo justifica. La inflación es necesaria en todo despegue económico y acaba con el paro (curva de Phillips).

Está claro que la única vía lógica en TEORÍA ECONÓMICA para que España salga de la crisis es SALIR DEL EURO...no necesariamente de la UE (Inglaterra tiene su moneda, la Libra, y pertenece a la Comunidad, al igual que Suecia y Dinamarca).

Islandia, fuera de la UE, es otro excelente ejemplo. Tras la grave Crisis del 2008 DEVALUARON su Corona....y ya han superado la crisis.

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De la Peseta al Euro

La peseta nació con el Decreto Figuerola , y el gobierno provisional de la Revolución de 1868.

La primera moneda fue acuñada en 1869 inspirada en una pieza del emperador hispalense Adriano.

En la Guerra Civil nacieron las “rubias” al cambiarse la aleación de las monedas.

Napoleón III (1808-1873) creó la Unidad Monetaria Latina (Francia, Bélgica, Italia y Suiza). Figuerola intentó ajustar el sistema monetario español a esa Unidad Monetaria…España nunca entró en ese “mecanismo de cambio” (realmente no desaparecía la moneda de cada país).

En 1979 nació el ECU (European Currency Unit) como moneda “virtual”.

En 1995 se cambió su nombre de ECU a EURO. En 1999 se convirtió en moneda legal en los mercados financieros.

Cuando el Euro entró en vigor como medio de pago oficial, en Enero de 2002, se aplicó en 12 países (que habían respetado los criterios de convergencia…interés, inflación, tipos de cambio y deuda pública): Alemania, Bélgica, Francia, Austria, Finlandia, Italia, Luxemburgo, Irlanda, Países Bajos, Portugal, España y Grecia.

Andorra, Mónaco, San Marino y El Vaticano decidieron usar esta nueva divisa.

2007    Eslovenia

2008   Chipre y Malta

2009   Eslovaquia

El euro (€) es, en estos momentos, la moneda oficial en 16 de los 27 estados miembros de la Unión Europea.

Los Ingleses no entrarán en el Euro…

Dinamarca  podría hacerlo…..pero no lo hará

Suecia…..no le interesa

Mark de Zabaleta

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Solución para las Pensiones

Nuestro sistema de pensiones, basado en el sistema de reparto (los trabajadores activos financian las pensiones de los trabajadores jubilados), hace aguas. Con un paro del 20% ,sin signos de recuperación a corto plazo, y un progresivo envejecimiento de la población...! habrá cada vez menos trabajadores en activo para pagar y más jubilados para cobrar su pensión !.

Y quita y no pon, se acaba el montón. El tema de las pensiones es estratégico y de futuro previsible.

Este sistema “de reparto” tiene una clara limitación....el paro y el envejecimiento de la población (mayor esperanza de vida gracias a los avances médicos...). Solución ¿los Planes de Pensiones Privados? Parece que ni son interesantes fiscalmente (no pagas hoy pero pagas mañana...cuando más lo necesitas), ni obtienen una rentabilidad que justifique ese tipo de ahorro/inversión.

Además, estamos en crisis... ¿quién piensa en ahorro complementario para su jubilación...aparte de las grandes fortunas?

Ante esta complicada situación, se ha llegado a un compromiso para aumentar la edad de jubilación y aumentar los años de cotización, seguir con el mismo esquema…y pasar esta “patata caliente” a los gobiernos venideros…y a los jóvenes.

La única solución razonable sería PRIVATIZAR las pensiones públicas. La optimización de la gestión patrimonial, la racionalización de los gastos evitando despilfarros notorios y, sobretodo la cobertura de las inversiones permanentemente auditadas (por organismos independientes) evitaría la situación actual.

¿Estamos ciegos? Por una parte, un sistema de REPARTO que estará  al límite en pocos años, y por otro lado la recomendación de complementar nuestra jubilación con Planes de Pensiones de CAPITALIZACION PRIVADOS.

Ellos mismos nos brindan la solución: PRIVATIZAR la seguridad social y las pensiones. Una verdadera gestión financiera (Suecia podría ser un ejemplo) combinando diversificación en alternativas de inversión con cobertura a través de derivados, permitiría mantener un correcto sistema de pensiones para las generaciones futuras.

"Si no piensas en tu porvenir, no lo tendrás" (Galbraith)

Mark de Zabaleta
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La crisis de 1929

29X29

Parece fácil recordar la fecha (29 de Octubre de 1929) del desplome bursátil de Wall Street, inicio de la , hasta ahora, mayor crisis financiera y económica a nivel mundial. Vamos a comentar el escenario en que se produjo:  Alto consumo, Ventas a plazos, Confianza en la capacidad industrial/empresarial de los EEUU…y Euforia bursátil.

La Bolsa no dejaba de subir y las familias se endeudaban para seguir comprando acciones. Una acción que cotizaba a 2 dólares en 1921, ¡se negociaba a 119 dólares en 1929! Gran número de Bancos y una política de dinero barato, servían para “echar leña” al fuego inversor.

Un buen día, en Octubre de 1929, esta burbuja de constante crecimiento, reventó. El recién elegido presidente Herbert Clark Hoover, estimó que la economía se estabilizaría por sí misma. Y no hicieron prácticamente nada. La crisis se extendió por todo el mundo. Solamente Rusia y Japón se mantuvieron al margen.

Hubo que esperar a un nuevo Presidente, Franklin D. Roosevelt en 1933, para iniciar el “New Deal” con un importante Plan de Inversiones combinado con la devaluación del dólar y con subvenciones, tanto a la agricultura como a la industria. Aumentaron las Exportaciones y la economía se reactivó. Supo combinar la política monetaria y la política fiscal (¿les suena Keynes?)

¿Qué pasaba en Europa? La falta de confianza de los inversores y la retirada de capitales afectó a todos los países, pero el más perjudicado fue Alemania. En Enero de 1933 tenía 6 millones de parados. Tras las elecciones, el nuevo Gobierno puso en marcha una política económica “de libro”, con obras públicas que construyeron la mayor red de autopistas en Europa, una potente reindustrialización (automóvil, textil, energía…) y un coherente apoyo a la agricultura. Y todo ello se financió con una discreta inflación, gracias a empréstitos vía acuerdos bilaterales. En 1938 sólo había 400.000 parados en Alemania.

Mark de Zabaleta
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Criterios de convergencia al Euro Error ?

Inflación, tipos de interés, tipos de cambio y Deuda Pública eran los famosos Criterios para entrar en el Euro. Y Grecia, junto con España, los que más "justos" estuvieron para cumplirlos.

Ahora no tenemos inflación, pero tenemos un 20% de paro (si analizamos la curva de Phillips, un poco más de inflación reduciría el paro,...sobretodo en España). Como estamos en la zona Euro, no podemos (a diferencia de Inglaterra, Suecia y Dinamarca en la UE, o Noruega e Islandia fuera de ella) DEVALUAR, ni tocar los tipos de interés. Nuestra Deuda Pública acusa la "solvencia de España" (como la del resto de "PIGS") y el famoso diferencial con el Bono Alemán...y nos resulta más caro financiarnos.

¿No cometimos un ERROR al cambiar nuestra peseta por el euro?

Mark de Zabaleta
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La peseta es hermosa.....

En enero de 1999, once países comunitarios sacrificaron sus sistemas monetarios para “atar” sus divisas a un cambio fijo con la nueva divisa comunitaria, el euro.   1 euro=166,382  pesetas  ¿remember?

De este esquema supieron mantenerse al margen Dinamarca, Suecia e Inglaterra.

Quienes han festejado los diez años de vida del Euro ensalzan que ya no existen problemas cambiarios y de libre comercio en la Unión (económica y monetaria…zona euro) Europea. ERROR. No existe mayor mentira que una verdad contada a medias. En este breve artículo no voy a plasmar los múltiples datos que la Econometría aporta sobre los países que han adoptado el Euro y los que no lo han hecho; pero voy a reflexionar con ustedes en lo que muchos economistas coincidimos: el Euro es un error. ¿Recuerdan el precio  de un café en pesetas? (no pregunten a ZP)¿y el de una barra de pan? Por no hablar de coches (un coche de dos millones de pesetas era un vehículo muy correcto, hoy uno de 12.000 euros es de los básicos…), motos, bicicletas, etc.…

El euro hizo que los mismos bienes de consumo (hasta las propinas…) costasen más.  El euro, es obvio, generó inflación. Pero, a pesar de todo, en un período de crecimiento económico en el que se ganaba más y se consumía todavía más ¿qué más da si el café o el pan nos cuestan casi el doble?  Ni nos fijamos. Pero, al final ha llegado la crisis.

Y ¿cómo puede la Teoría Económica luchar contra la crisis? Hay muchos medios y sistemas que la política trata de implementar (ayudas industriales, agricultura, etc.…tipo el “New Deal” americano de 1933 para salir de la crisis 29X29), pero al final todo se resume en política fiscal (más/menos impuestos) y/o política monetaria (más/menos dinero en circulación, o dinero más barato/caro).

España puede, ante la crisis, tratar de bajar sus impuestos (pero sube el IVA) e incluso gastar todavía más de lo que recauda  (el famoso déficit público), pero no puede tocar la peseta. El Banco de España se ha convertido en un mero interventor de control (profetizando sobre lo que debe ser un sistema financiero correcto, y todo tipo de opiniones económicas) como satélite del Banco Central Europeo (BCE), que es quien baja/sube los tipos de interés y quien decide la masa monetaria en circulación.

Pero ¿Puede el BCE aplicar la misma medicina “monetaria” para todos los países?  No voy a entrar en detalles, pero es evidente que el paro y la inflación son distintos en España y en Alemania.

El interés del BCE por controlar la “inflación comunitaria” perjudica claramente a España.

La curva de Philips muestra la relación inversa entre inflación y paro. A menor inflación, mayor paro. El modelo IS_LM de Hicks muestra que el crecimiento económico es favorecido con cierta inflación.

Roosevelt devaluó el dólar para favorecer las exportaciones y superar la crisis de 1929. En 2010 la Reserva Federal (Fed) ha diseñado una progresiva inyección monetaria que supone una devaluación.

Si todavía España tuviera la peseta (como Inglaterra tiene la libra esterlina) se podrían haber controlado los tipos de interés adecuadamente, se podría haber actuado sobre los tipos de cambio para favorecer nuestras exportaciones junto al incremento del turismo y, sobre todo, habríamos actuado de inmediato para superar la crisis. La pérdida de tiempo (¿recuerdan lo que tardó ZP en reconocer/pronunciar CRISIS?) en la toma de decisiones se transforma en pérdida económica.

La única medida original fue la de un Ministro recomendando comprar/consumir productos españoles…!y las bombillas de bajo consumo!

Con un paro del 20%, ¿Les preocupa, sinceramente, la inflación?

La inflación no es mala, muchas veces es producto/causa del crecimiento económico. Lo verdaderamente dramático es la deflación (la economía se contrae y los precios bajan=el paro aumenta).

La errónea y comunitaria (chocolate para todos) política monetaria del BCE con su nefasto manejo cambiario del Euro frente al Yuan y $, supone un gran lastre para la salida de la crisis en ESPAÑA.

Hay un libro de un gran economista alemán (Schumacher) que se titula “lo pequeño es hermoso”, y yo re titularía este artículo “la peseta es hermosa”.

Con la peseta exportaríamos más, vendrían más turistas, tendríamos menos paro, y ya habríamos comenzado a salir de la crisis (ejemplo: Islandia ha superado ya la crisis 2008 en menos de DOS años).

ZP habla de un problema que tardaremos por lo menos  CINCO  años en resolver. No me extraña, porque ahora somos de la EUROZONA (evidentemente no estamos como Islandia, Noruega, Inglaterra, Suecia o Dinamarca….que viven sin el euro!).

Mark de Zabaleta
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